ФРС США предложила правила реализации закона GENIUS для регулирования стейблкоинов
Федеральная резервная система Соединённых Штатов представила два комплексных нормативных документа, направленных на практическую реализацию положений закона GENIUS Act - ключевого законодательного акта, определяющего правила выпуска и обращения стейблкоинов на территории страны. Предложения открыты для общественного обсуждения в течение 60 дней, после чего регулятор доработает их и опубликует в окончательной редакции.
Что предусматривают новые нормативные инициативы ФРС
Первый блок предложений затрагивает фундаментальные аспекты надёжности стейблкоинов - требования к капиталу и резервам эмитентов. Центральный банк намерен обеспечить, чтобы каждый выпущенный токен был полностью обеспечен наиболее ликвидными активами, а сами эмитенты обладали достаточным запасом прочности для работы в условиях рыночного стресса. Этот же документ определяет допустимые виды деятельности, связанные со стейблкоинами, для поднадзорных банков и включает положения о программах вознаграждений.
Второй нормативный акт устанавливает процедуру, которую должен пройти регулируемый банк для получения права на выпуск собственных стейблкоинов. В пакет документов входят:
- Бизнес-план эмиссионной деятельности
- Финансовая отчётность и данные о состоянии организации
- Внутренние политики и процедуры, регламентирующие выпуск и обращение токенов
Спорный вопрос: доходность по стейблкоинам
Одним из наиболее дискуссионных аспектов регулирования стала тема начисления процентов или доходности держателям стейблкоинов. Закон GENIUS Act прямо запрещает эмитентам выплачивать проценты за хранение токенов, однако границы этого запрета остаются предметом споров.
«Согласно предложению, определённые виды договорённостей с участием третьих сторон будут считаться запрещёнными выплатами процентов или доходности», - указала ФРС, подчеркнув, что её подход согласован с позицией Управления контролёра денежного обращения (OCC).
Фактически регуляторы допускают лишь крайне узкую модель вознаграждений, аналогичную бонусным программам кредитных карт. Именно вопрос о том, в какой мере криптоплатформы вроде Coinbase смогут поощрять пользователей стейблкоинов, стал одним из камней преткновения при обсуждении провалившегося законопроекта Digital Asset Market Clarity Act. Поскольку попытка пересмотреть нормы через этот акт не увенчалась успехом, закон GENIUS остаётся основным нормативным источником в данной сфере.
Межведомственная работа и сроки
ФРС - далеко не единственный федеральный орган, задействованный в выстраивании регуляторной архитектуры для стейблкоинов. Закон GENIUS Act обязал банковских регуляторов и Министерство финансов разработать соответствующие нормы к июлю 2026 года. Формально этот дедлайн уже пропущен, однако за последние месяцы ведомства добились заметного прогресса:
- Министерство финансов в прошлом месяце опубликовало собственные предложения, определяющие, что именно означает выпуск стейблкоинов в юрисдикции США и на кого распространяются требования закона
- Федеральная корпорация страхования вкладов (FDIC) инициировала процесс ещё в декабре, став первым из множества федеральных ведомств, приступивших к нормотворчеству
- В июне несколько агентств совместно предложили обязать эмитентов стейблкоинов идентифицировать пользователей по стандартам, аналогичным требованиям к традиционным финансовым организациям
Почему стабильность стейблкоинов - вопрос регулирования
«Стейблкоины будут стабильными лишь в том случае, если их можно надёжно и оперативно погасить по номиналу в самых разных условиях, - заявил управляющий ФРС Майкл Барр. - Это касается и периодов рыночного стресса, когда давление может испытывать даже ликвидный государственный долг, и ситуаций, когда трудности возникают у самого эмитента или связанных с ним структур».
Процесс финализации правил после завершения периода общественных комментариев обычно занимает несколько месяцев, а в ряде случаев - значительно дольше. Тем не менее совокупность инициатив ФРС, OCC, FDIC и Минфина свидетельствует о том, что Соединённые Штаты последовательно формируют комплексную нормативную базу для индустрии стейблкоинов, стремясь сбалансировать инновации с защитой финансовой стабильности.
