La CFTC presenta su plan de supervisión federal para los exchanges de criptomonedas: normas CTX y CA
La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. (CFTC) ha dado el primer paso hacia un sistema federal de supervisión de las plataformas de criptomonedas. Ha publicado un aviso preliminar de propuesta de normativa que introduce dos regímenes interconectados: el Regulation CTX y el Regulation CAM.
El documento llega después de que la Clarity Act no lograra suficiente respaldo en el Senado. Ahora la CFTC actúa por su cuenta y propone al mercado debatir la propuesta durante 60 días desde su publicación oficial en el Registro Federal.
Por qué el apalancamiento lo cambia todo
El plan se basa en una norma de la ley Dodd-Frank de 2010. Según esta, las operaciones minoristas con materias primas que se ofrezcan con apalancamiento, margen o financiación deben ejecutarse en un exchange registrado ante la CFTC, como si fueran futuros.
La CFTC interpreta esta regla de forma amplia. Si una plataforma simplemente menciona la posibilidad de apalancamiento en sus documentos de registro o términos de servicio, incluso las operaciones totalmente pagadas podrían quedar bajo supervisión federal, siempre que la criptomoneda comprada permanezca en la contabilidad interna del exchange y no en el monedero del cliente.
La entrega efectiva es la única salida de la supervisión. El regulador propone considerarla cumplida únicamente cuando el usuario controla por sí mismo las claves privadas.
Los protocolos on-chain, donde los tokens pasan de inmediato al monedero del usuario, según la CFTC suelen superar esta prueba y no quedarían sujetos a las nuevas restricciones.
CTX y CAM: dos niveles de regulación
El primer régimen, el Regulation CTX, define qué operaciones se consideran bajo el control de la CFTC. El segundo, el Regulation CAM, crea una figura jurídica separada de «mercado de criptoactivos».
- Regulation CTX: el control federal abarcaría las operaciones con apalancamiento si no hay entrega efectiva del activo digital.
- Regulation CAM: los exchanges podrán registrarse como un nuevo tipo de mercado federal, una versión adaptada de la categoría de mercado designado de contratos (designated contract market).
- La negociación se realizará a través de comisionistas de futuros (FCM), intermediarios obligados a cumplir las normas contra el lavado de dinero.
- Solo dichos intermediarios o los bancos que los patrocinen podrán ofrecer apalancamiento.
- Un exchange podrá registrarse simultáneamente como intermediario y cámara de compensación.
Qué más está debatiendo la CFTC
El regulador estudia requisitos de prueba de reservas (proof-of-reserves) y estándares que impidan cotizar tokens propensos a la manipulación. Las plataformas que no ofrezcan apalancamiento podrán seguir operando con licencias estatales de transmisión de dinero (money transmitter).
El presidente de la CFTC, Michael Selig, explicó que las normas deben prevenir los esquemas fraudulentos de antemano, no solo perseguirlos a posteriori.
«El concepto está diseñado para prevenir, y no solo castigar después de los hechos, fraudes como el de FTX», declaró Selig.
En el aviso, la CFTC también critica su enfoque anterior: los casos contra Kraken, Ooki DAO y Uniswap son calificados de «regulación mediante la coerción» (regulation by enforcement).
El camino paralelo de la SEC
La Comisión de Bolsa y Valores avanza en la misma dirección. En agosto, la SEC propuso su propio Regulation Crypto Assets y el mes pasado presentó una exención innovadora para acciones tokenizadas.
El documento de la CFTC fue remitido a la Casa Blanca para su revisión en septiembre, apenas días después del fracaso de la Clarity Act en el Senado. Si el Congreso no aprueba una ley específica, la CFTC está dispuesta a consolidar las normas mediante su propia decisión.
